日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
东方精工(002611):产能扩张后有望爆发增长
2011年1-9月,公司实现营业收入2.70亿元,同比增长31.96%;营业利润5913万元,同比增长63.49%;归属母公司所有者净利润5215万元,同比增长70.13%;基本每股收益0.49元。
公司高端產品逐漸實現進口替代,綜合毛利率穩中有升。公司主營業務為瓦楞紙箱多色印刷成套設備的研發、設計、生產、銷售及服務,目前主要產品是瓦楞紙板生產線,包括多彩印刷設備上印機和下印機、開槽模切機和粘箱機等。近年來我國該設備進口額呈明顯下降趨勢,而出口額明顯上升。
公司目前市场份额接近5%,在机械替代人工的大趋势背景下,以公司为代表的国产瓦楞纸箱设备生产企业正逐渐实现进口替代。预计2016年国内瓦楞纸箱印刷机械市场规模将从目前的37亿元扩大到74亿元,中高端设备占比将由目前的30%上升至60%以上。公司本期综合毛利率为35.25%,较上年同期增加了2个百分点,环比也有所提升。
募投項目達產有效提升公司市場占有率。公司募投項目重點之一是擬投資3.71億元實施“瓦楞紙箱印刷機械及其成套設備項目”,預計2012年三季度達產,當年貢獻產能的25%,以后每年新增產能230臺瓦楞紙箱成套設備,新增收入5.98億元,凈利潤1.02億元。
公司計劃延伸瓦楞紙箱機械產業鏈,提升企業綜合競爭力。
公司主要产品目前处于瓦楞纸箱生产的中下游,产业链上游的瓦楞纸板生产线仍处于国外垄断的地位,中小纸箱厂没有能力购买纸板生产流水线。为了提高纸箱厂生产效率,降低其生产成本和能耗,公司决定投入资金研发瓦楞纸板生产线和预印机,使得从原纸加工到瓦楞纸箱成型成为一整条流水线。届时公司凭借瓦楞纸板生产线、纸板印刷线、模切机到最后的粘箱机完成对整个产业链的完全覆盖。由于设备价格低于国外同类进口产品,公司在国内、印度、拉美等地区会有更加明显的竞争优势。
盈利預測與投資評級。預計2011年公司凈利潤同比增長63.30%,2011-2013年EPS分別為0.63、0.80和1.02元,按照10月18日收盤價18.70元計算,市盈率分別為30、23和18倍,由于公司近期上市,暫不給予投資評級。
風險提示。市場需求放緩;行業競爭加劇;海外擴張風險。
